一、發展前景：通用+專用齊頭並進

（一）減速機——國民經濟基礎產業

在工（gōng）業領域，減速機在原動機和工作機之間起著匹配轉速和傳遞扭矩的作用，其中（zhōng） 原動（dòng）機通常包括（kuò）電動機、內燃機、汽輪機等，而工作機包括起重機、物料運輸機、 攪拌機等。原（yuán）動機一般轉速較高，而大多（duō）數工作機負載大（dà）、轉速低；減速機利（lì）用齒 數少（shǎo）的輸（shū）入軸上齒輪齧合輸出軸上大齒輪，將原動機高速運轉的（de）動（dòng）力降低轉速、輸 出扭矩，因此減速機廣泛應用於低轉速大扭矩的傳動設備中。

全球工業減速機產品主要分為通用減速機和專用減速機兩大類（lèi）。通用減速（sù）機適用於 各下遊行業，規格以中小（xiǎo）型為主，產品呈現模（mó）塊化、係列化的（de）特點；專用減速機適 用於特定行業，規格以大（dà）型、特大型為（wéi）主（zhǔ），多為非標、定（dìng）製化產品。在通用減（jiǎn）速機 行業（yè），海（hǎi）外製（zhì）造商有德國SEW、西門子弗蘭德（dé）等（děng）公司；在專用減速機行業，以機器 人專用減速（sù）機為例，海外製（zhì）造企（qǐ）業主要有納博特斯克、哈默納科等。

減速（sù）機種類繁多、型號各（gè）異（yì），以實現（xiàn）各行業不同動力傳輸需求。減速機可根據（jù）傳動 類型、傳動級數、齒輪形狀（zhuàng）、傳動布置形式等多（duō）種（zhǒng）方式進行分類。按傳動類（lèi）型（xíng）可分 為齒輪減速機、蝸杆減速機和（hé）行星齒輪減速機；按傳（chuán）動級數可分（fèn）為單級和多級減速（sù） 機等。因而，減速機廣泛應用於環保、建築（zhù）、電力、化工、食品、物（wù）流、塑料、橡（xiàng） 膠、礦（kuàng）山、冶金、石油等下遊行業各類機械（xiè）設備中。

減速機市場規模呈中高速穩（wěn）定增長趨勢，自動化、高能（néng）效的傳動係（xì）統成行業主（zhǔ）要需 求。根據Business Research Company的數據，2015-2019年，全球減速機市場由 2849億元增長至4053億元，年均複合增長率達到9.2%。近年來（lái），在勞動生產率提升、 技術革新加快等因素影響下，全球製造業格局發生改（gǎi）變。全球範圍內勞（láo）動力成本的 提高和製造業轉型升級的加速，使得（dé）各國都在加緊智能製造計劃的實施，自（zì）動化（huà）、 高（gāo）能效的減速機成為下（xià）遊客（kè）戶（hù）新的需（xū）求增長點。

減（jiǎn）速機行（háng）業總體需求主要受工業行業整體（tǐ）趨勢影響。由於減（jiǎn）速機應用於下遊多數工 業領域，因此單個行業的波動對總體市場需求的影響較小，市場變（biàn）化趨（qū）勢與工業整 體（tǐ）產值更為相關（guān）。以涵蓋廣泛下遊行業客戶的通用減速機企業為例，糖心视频在线播放官网（men）比對SEW、 倫茨、住友、邦飛利減速機（jī）業務銷（xiāo）售額增速及工業增（zēng）加值增速。在經曆2010年整體 經濟、工業恢複性增長後，全球工業增加值保持2%-3.5%平（píng）穩（wěn）的同比增速。同時期 內，經濟危（wēi）機（jī）對減速機企業營（yíng）收（shōu）的影響持續至2010年，2011年企業營（yíng）收增速達到峰 值並在之後呈現平穩態勢。同時（shí），企業營（yíng）收（shōu）增速波動滯後於工（gōng）業增加值增速變化一（yī） 年左右，主（zhǔ）要由於宏觀經濟對（duì）工業企（qǐ）業（yè）機械或生產設備的投資決策影響存在時（shí）滯。

國內市場，我（wǒ）們同樣擬合了國內工業增（zēng）加值增速與中大力德、寧波東力、國茂股份 這三家企業（yè）銷售額增速及國內減速機（jī）產量增速，不難發現，減速機產量增速變化（huà）趨 勢（shì）與國內工業增加值增速（sù）變化（huà）趨勢高度（dù）吻合。除了2018年（nián）減速機整體產量受機器人 行業影響，在經曆05-07年的加速增長（zhǎng）和08-10年經濟危（wēi）機帶來的波動後，工業增速和減速（sù）機增速都進入較（jiào）為平穩（wěn）的（de）態勢，這與全球減速機（jī）市場（chǎng）較為一（yī）致。工業增加值 的變動對企業帶來的影響更為（wéi）顯著，2015-2017年，三家企業增（zēng）速都實現了較大幅 度的增長（zhǎng）；2018年以來，製（zhì）造業投（tóu）資回落，三家（jiā）企（qǐ）業的收入增速也出現小幅的下滑。

亞太、歐洲（zhōu）地區成為減速機（jī）設備主要市場。近年來，亞（yà）太和（hé）歐洲地區（qū）減速機行業經 曆高速的發展，成為全球份額最大的減速機市場。根據Business Research Company 等公司的披露，2015年亞太（tài）市場銷量份額為29.87%，略高於北美、歐洲（zhōu）；2019年， 亞太和歐洲（zhōu）地（dì）區已成為全（quán）球減速機最主要市場，為（wéi）全球貢獻了80%的減速機銷量。 未來，亞太地區將成為（wéi）減速機行業擴張最主要的區（qū）域市（shì）場，市場份額將持續增長（zhǎng）。

（二（èr））通用市場：格局（jú）大而散，海外空間廣闊

19世紀末20世紀初，以德國、意（yì）大利（lì）、日本、美國等傳統製造強國率先發展減速機 技術，並產生了一批行業龍頭企業。全球領先的減速機生產（chǎn）品牌（pái）包括德國的SEW、Flender和倫茨，美國的福克，意大（dà）利的（de）布雷維尼、邦飛利，日本住友等。SEW和弗 蘭德作為（wéi）行業巨頭，通用減速機行業，業務銷售額達到了（le）257、166億元，而其他企 業銷售額（é）都位於50-90億元區間。相較於此，國內減速機（jī）企業的銷售（shòu）額相較於海（hǎi）外龍 頭仍（réng）存在一定差（chà）距；以國茂股份為例，2019年國茂（mào）減速機產（chǎn）品營收約20億（yì）元，份額 提升的空間較高。

國際通用減速機市場規模大，參與者眾多，市場集中度較低。2019年全球通用減（jiǎn）速 機市場超過4000億元，糖心视频在线播放官网根據各家公布（bù）的減（jiǎn）速機銷售數據，測算了市場份額，SEW 和弗蘭德全球市場占有率分別為6.3%、4.1%，而其他企業市場份額約1%-2%，行 業競爭格局分散，整體集中度低。

糖心视频在线播放官网認（rèn）為，國際（jì）通用減速機行業分散的市場格局主要2點原因（yīn）：（1）通（tōng）用減速機廣 泛應用於（yú）國民經濟的各個領域，如環保、建築、電力、化（huà）工（gōng）、食品、物流（liú）、製藥等。 不同（tóng）領域對減速機的技術需求各有差異（yì），一家企業難以研發和生產覆蓋全行業的減 速機產品；同（tóng）時也很難從銷售層麵覆蓋下遊（yóu）所有行業（yè）客戶。（2）減速機（jī）誕生（shēng）於第二 次工業革命，用於匹配原動（dòng）機（電機/內燃機）與工作（zuò）機之間的轉速和扭矩。經過一 百多年（nián）的發（fā）展和廣泛（fàn）的市場化應用，減速機技（jì）術已趨（qū）於成熟；而百年的行業發展曆 程給了行業後來者充足的發展時間，形成分散的競（jìng）爭格局。

（三）專用（yòng）市場：細（xì）分賽道高壁壘，份（fèn）額集中

不同於通用（yòng）減速機，專用（yòng）減速機具有規格大型化、應（yīng）用於非標、行（háng）業專用的特點。 專用減速機主（zhǔ）要下遊領域包（bāo）括船（chuán）用（yòng）齒輪箱、冶金（jīn）齒輪箱、風力（lì）發電齒輪箱、航天航 空齒輪（lún）箱、機（jī）器人（rén）專用減速機等。

機器換人浪潮來臨，下遊機器人產業帶動精密減速機。根據IFR數據統計，2010-2019 年工業機器人出貨量年化複合增速達到（dào）13.4%。相較於全球（qiú），中國工業機器人市場 擴張更為迅速；2010-2017年中國工業機器人出貨量增速39.8%，全球占比從12.4% 增（zēng）長至37.6%，18-19年受製造業投（tóu）資影響銷量有所波動。工業機器人的總需求是（shì）成 長與周期的嵌套（tào），其大周期的（de）核心邏輯是降（jiàng）本增效、機器換人，長（zhǎng）期呈現成長趨勢， 但也要受到以製造業投資為核心波動要素的影響。

機器人產業帶動了精密減速器的發展。根據Global Market Insights、Grand View Research報告數據披露，2019年全球精密減速（sù）機（jī）市場規模達到168億人民幣；其中 機器人減速機（jī）占據行業（yè）總銷售量約1/3。

全球工業機器人出貨量增速與兩家日本巨頭納博（bó）特斯克、哈默納科減速機增速（sù）波動 保持一致（zhì）。中（zhōng）國機器人銷量的波動是日（rì）本精密減速機需求大（dà）幅波動（dòng）的主要（yào）原因。2019 年，受製造業投資及貿易戰衝擊，中國（guó）機（jī）器人市場（chǎng）進入（rù）短暫調整（zhěng）期，機器人銷量呈 現下（xià）滑趨勢。據CRIA與IFR統（tǒng）計，2019年中國工業機器人（rén）市場累計銷售工業機器人 14.4萬台，同比下降8.6%，同期納（nà）博特斯克和哈默納科減速機業務營（yíng）收均出現大幅 度（dù）的下滑。

由於機器（qì）人用精密減速機行業（yè）投資門（mén）檻高、技術難度大，行業壁壘高、競爭（zhēng）格（gé）局集 中。由於（yú）精密減速機製（zhì）造對材料、設備、工藝（yì）等多個環節都有嚴格要求，全球能夠 提供規模化且（qiě）性能可靠的精密減速器生產商（shāng）並不（bú）多。日本企業（yè）憑借悠久的曆史、雄（xióng） 厚的資本實力和長期的技術積累，占據全球工（gōng）業機器人（rén）減速器市場85%左右的份（fèn）額。 根據前瞻網數據，2015年全球機（jī）器人用精密減速機市場銷量中，納博特斯克占據60%， 哈默納克（kè）占15%，住（zhù）友重工占10%，來自（zì）斯洛伐克（kè）的SPINEA占市場份額的5%。

得益於（yú）行業高（gāo）需求、高景氣，企業紛紛轉向精密減速（sù）機賽道發展，加大布局力度。 住（zhù）友（yǒu）重工將精密減速機作為主攻業務，連續（xù）收購拉法特電機、Persimmon科（kē）技等企 業，拓寬精密減速機（jī）業務場景應用，旗下產品包括FINECYCLO係列精密擺（bǎi）線減速器 等。同時，通用減速機（jī）企業、電機生（shēng）產商及行業新入（rù）者也都加入精密減速機業（yè）務賽 道。而國內企業相關業務也有一定突破，例如在（zài）諧（xié）波減速（sù）機領域，綠的諧波已經打 破哈默（mò）納科壟斷，實現了技術突破，2018年國內諧波減速機市占率超過20%。

二、以古鑒今，從海（hǎi）外（wài）龍頭看突破路徑

（一）下遊布局：多領域（yù）擴張，打開發展空間

橫向比對全球減速（sù）機企業龍頭，他們立足通用減速機、工業專用減速機、精密減速 機（jī）以及電機等不同的產品賽道，實現多領域擴（kuò）張。

作為通用減速機行業雙巨頭，SEW專注於生產多類型中小通用減速（sù）機及減速電機， 而弗蘭德更偏向於生產較為大（dà）型的（de）通用減速機；納博特斯克（kè）和哈默納科同為精密減 速機領先製造（zào）商，納（nà）博特斯克以適用於重（chóng）負載、大扭矩的RV減速機（jī）為主，而哈默納 科深耕於更為小巧（qiǎo）的諧波減速機。

從產品布局來看，無論是通（tōng）用或專用減速機（jī）生產商，在企業發展中期都選擇了拓寬（kuān） 產品結構和下遊領域，打開新的市場空間。

橫向延伸拓寬經營範圍，弗蘭德依托於大功率通用減速機產品上（shàng），向專用減速機行 業進軍，進入風能、起重、船舶、石油和（hé）天然氣、電力等重要工業應用領域；納博 特斯克廣（guǎng）泛布（bù）局於組件、運輸、工程機（jī）械等（děng）行業，產品包括鐵路車輛製動器、商用 車輛空壓液壓裝置、自動門等設（shè）備。

根據2019年哈默（mò）納科年報披露，公司下遊除工業機器人占44.9%的營收外，還包括 半導體、平板顯示器、電機、機床、光學設備等廣泛的下遊領（lǐng）域。同時，公司將（jiāng）繼 續擴大新一（yī）代生產設備、航空航天、醫療設備等未來需求將持（chí）續擴大的下（xià）遊產業。 同樣，福克組裝運動（dòng）控製板塊減速機業務（wù）積極布局，2019年營收由通用工業、食品（pǐn） 飲料、過程自動化、航空航天、發電（diàn）等多（duō）個下遊領域構成。

納博特斯克（kè）下遊（yóu）業務涉獵較廣，根據2019年年（nián）報披露，公司（sī）目前在9大細分領域成 為行業龍頭，產品市場份額成為行業領先（xiān）。當前（qián），公司占（zhàn）據日本鐵路車輛車門操（cāo）作 係統70%的市場份額（é）、刹車係統50%的市場份額，日本商用車輛用楔（xiē）形閘室產品市 場占有率達到70%，日本（běn）建築用自動門市場（chǎng）占有率達到（dào）50%，全球挖掘機移（yí）動裝置 25%的市場（chǎng）占有率，主要在（zài）於公司戰略性的並購。從收入結構來看（kàn），納博特斯克精 密減速機業務收入占比在20%左右，受中國工（gōng）業機器人增速的影響，比例有所降低。

（二）型號對比：品類繁（fán）多，性能各異

作為通（tōng）用減速機行業巨頭，SEW和弗蘭德公司產品側重各有不同。SEW公司通（tōng）用減 速（sù）機分（fèn）為普通減速（sù）機與工（gōng）業減速機兩（liǎng）大類，產品係列（liè）呈現更為多樣化、傳動比劃分 更細的特征；除了圓柱和行星減速機，SEW還擁有蝸輪減速機、伺服電機、分散（sàn）式 驅動等多（duō）個產品係列，相（xiàng）互兼容配套（tào）、安裝靈（líng）活（huó）、組（zǔ）合方式多樣。小型化普通減速 機應用於環保、電力、化（huà）工、食品等對於承（chéng）載力要求不高的大（dà）多數（shù）細分領域，而大 功（gōng）率減速機適（shì）用於冶金、礦山以及工程機（jī）械等重型設備。

弗（fú）蘭德公司產品同時覆蓋通用與（yǔ）專用減速機，雖然產品係列較（jiào）為單一，但額定輸出 轉矩和減速比範圍更廣，滿足更（gèng）大扭矩和（hé）負載的要求（qiú）。以圓柱減（jiǎn）速機為例，弗蘭德 公司僅擁有單一係列，而SEW擁有斜齒輪減速機R、工業斜齒輪減速機M、斜齒輪（lún）錐齒輪減（jiǎn）速機K等多係列產品；對應額（é）定輸出轉矩，弗蘭德圓柱減速（sù）機達（dá）到了 1400kNm，輸出轉矩較（jiào）高。

RV和諧波精密減速機因其外形與性能特質適用於不同負載的工業機器人：RV減速 器的減速結構由擺線針輪和（hé）行星支架（jià）組成，采（cǎi）用（yòng）至少兩根以上偏心軸連接二級減速（sù） 機構；殼體和擺（bǎi）線針輪由實（shí）體的鋼進行（háng）傳動。因此，產品能夠實現更高（gāo）的產品轉矩 和抗衝擊能力，受用壽命也更（gèng）長。但同時，產品使用相對複（fù）雜的過定位結構，製造 工藝和成本控製難度更大。

而諧波減速器利用柔性元件的彈性變形（xíng）傳遞（dì）動（dòng）力（lì），基本部件隻有柔（róu）輪、波發生器、 剛輪和（hé）軸承，結（jié）構簡單緊湊。由於諧波關鍵齒輪為柔性元件（jiàn），在反複高速變形下精 度逐漸下降，產品承載力和壽命都有限；相比諧波減（jiǎn）速機（jī），RV減速機具有更高的疲 勞強度和剛度。

因此，RV減速器一般應用於轉矩大、負載大的機器人腿部腰部和肘部三個關節；而 諧波減速器一般用於小臂、腕部等輕負載位置。

比對納博特斯克與哈默納克核心精密（mì）減速機產品指標，糖心视频在线播放官网（men）可以得出相似結論。根 據納博特（tè）斯克官網披露數據，公（gōng）司銷量最高的RV-C和RV-E係列產品（pǐn）擁有更高的（de）額 定輸出轉矩和減速比，壽命達到（dào）6000小時以上，背（bèi）隙（xì）和空程都在1分（fèn）以內，實現（xiàn）體 積小、扭矩大、定位精度高、抗衝擊（jī）力強等特點。而哈默納科的產品能夠實現的減 速比相對較低，產品更為（wéi）小型化，公司持續推出的mini和supermini係（xì）列產品額定（dìng）輸 出轉矩僅（jǐn）為0.25-7.8和（hé）0.06-0.15，扭矩（jǔ）教小，更適用於（yú）小（xiǎo）型化、低、中載荷的應用。

在實現更高精度和剛度基礎上，追求輕量（liàng）化等產品易用（yòng）性優勢成為新趨勢。回（huí）望哈默納科（kē）產品進化過程，從（cóng）1988-1999年公司（sī）陸續推出CSS係（xì）列、CSF係列、CSG係 列（liè），實現了產品轉矩、減速比（bǐ）、強度和（hé）壽（shòu）命的大幅度提升；2000-至今，公司將產品 目（mù）標定位追（zhuī）求更為小（xiǎo）型化、輕量化，推出產品結構更為緊湊的CSG、CSF新型號， 質量和體積實現優（yōu）化（huà）。

納博特斯克首（shǒu）先推出的RV-E係列產品實現了高精度、高剛性、高轉矩的要求（qiú）；隨後， RV-C係（xì）列產品問世，產品在維持其高精度、高剛（gāng）性特點的同時實現中空化設計通過（guò） 配管、電纜的布局選擇的多樣性提升了產品的易用性（xìng）；而最新係列產品RV-N在原基 礎上進行又一次進化，在進行緊（jǐn）湊設計（jì）後實現了產品的輕量化。

將（jiāng）減速器、電機、電子設備等部件模塊（kuài）化集成於單一機電驅動係統的機電一體化產 品（pǐn）成為減（jiǎn）速機企業品類發展新趨勢。哈（hā）默納科率先提出“整體運動控製”概念，將 諧波減速器與電機、傳感器等組合，提供高附加（jiā）值模塊化（huà）產品，公司如今已形成諧 波減速器、機電一體化兩大業務；根據2019年年報，納博特斯克正在推進機電一體化產品的研發（fā），未來將推出外殼設計更為緊湊、係統能耗更（gèng）低（dī）、提供監控和預警功 能的機電一體化產品。

機電一（yī）體化產品通（tōng）過集成（chéng）動力傳動（dòng）及控製功能，簡（jiǎn）化（huà）設計、節省空間，極大提高了 電機和減（jiǎn）速器的契合度、可靠性和（hé）自動化程度，提升機械設備的運行效率。未來， 模塊化（huà）、係列化設計（jì）思想下的機電一體化產品將（jiāng）成為減速機產品新趨勢。

在減速機與電機、驅動器、控製器基礎上，SEW加入自動化工程軟件及控製技（jì）術（shù）， 實現工業4.0下的MOVI-C全（quán）自（zì）動化解決方案。SEW公司主要（yào）產品係（xì）列（liè）涵蓋減速（sù）機（jī）、 減速機、驅動器等驅動設備，變頻器技術及安全控製係統，並衍生出分散式驅動和 機電一體化產品。公司（sī）產品以模塊化理念設計，相互兼容、組合方式多樣（yàng）。以此為 基礎，公司將產品劃分為4個（gè）模塊（kuài），四位一體形成（chéng）自動化驅動設備：

（1）工程軟件：在產品安裝運行前通過軟件設計規劃工程，節省時間、節約成本， 為驅動技術提供更快（kuài）更輕鬆的規劃、啟動、運行和診（zhěn）斷。

（2）控製技術：利（lì）用MOVI-C控製器，以更多的參數化自由，更少的編程工作，外 加用戶友好型集中數據（jù）管理，簡單輕鬆地控製產品的軟件（jiàn）應用。

（3）變頻器和安全技術（逆變器技術）：MOVIDRIVE應用變頻器可（kě）設計成模塊化 多軸係統（單軸/雙軸模塊）以及單軸變（biàn）頻器（qì）。

（4）驅動技（jì）術：MOVIGEAR提供多種多樣的應用選項，包括集中或分（fèn）散式裝置的 減速機、電（diàn）機、減速電機。

以（yǐ）此，公（gōng）司將四個模塊、三類產品組成了一個完整的全自動化解決方案，實現了公（gōng） 司產品向產（chǎn）業鏈下遊的（de）延伸。當前，公司的自動化解決方案已應用於汽（qì）車、飲料、 運輸和（hé）物流及機場行李（lǐ）搬運等行（háng）業，實現輸送與傳動、搬運與分揀、混合與攪拌、 存儲、包裝等功能。

（三）外延擴張：並購成就百年（nián）減速機帝國

縱觀發展曆（lì）程，並購是這些百年減速機企業構築的重要手段（duàn）。通過戰略性收購（gòu）不（bú）同 地區、品類的（de）驅動產品製造商，這些企業逐步完成客戶地域性覆蓋、完善集（jí）團產品 體係及下遊布局，實現市場份額的提升。SEW公司於1994年通過收購芬蘭Santasalo 有限公司實現地域性市場擴張，公司成功進（jìn）駐北歐市場；弗蘭（lán）德公司通（tōng）過1998年收 購船用減速機製造廠及軸承產品製造廠，開啟船舶（bó）專用減速機（jī）業務，當前海運與船 舶建造已成（chéng）為公司專用減速機最主（zhǔ）要的下遊（yóu）行業之一。

納博特斯克由日本帝人和納博（bó）克（kè）公司2003年合並而來，後續的並（bìng）購、重組也成（chéng）為公 司業務快速（sù）擴展主要方式。納博克株式會社是一（yī）家成立於1925年的日本空氣製動器（qì） 公（gōng）司，製造和銷（xiāo）售鐵路車輛用空氣製動裝置；帝人（rén）株式會社為1944年從（cóng）帝人（rén）絹絲株 式會（huì）社分離出來的航空工業公（gōng）司，公司早在1985年（nián）就開始（shǐ）進行RV減速機（jī）的研究和開 發，公司在（zài）成立之初就已經掌握液體、氣體（tǐ）控製（zhì）技術及（jí）切削加工、裝配工藝（yì）。

納博特斯克成立之後（hòu），進行了大規（guī）模的業（yè）務中止、重組，為其後產業發展和海外擴（kuò） 張奠定（dìng）下基礎。公司成立之初，將技術含量高、行業利潤高、發展（zhǎn）前景廣闊的RV減 速機（jī）業務、車輛設備及自動門業務定位核心發展方向，將液壓（yā）設備與精密減速機部（bù） 門合並，而液壓技（jì）術與精密減速機技術（shù）的結合使公司的RV減速機擁有了先天（tiān）的優勢（shì）。 同時（shí），公司中止了IT、紡織機械維修、摩托車配件等與核心業務關聯性較小、盈利 能力（lì）較（jiào）低的行業，公司業務布局（jú）完成了第一步。

2004年以來，納博先後對9家公司實行並購，實現了在鐵路車輛、商用車輛（liàng）、自動 門及（jí）液壓設備等行業的快速發展。

自動門業務方麵，2011年公（gōng）司（sī）收購瑞士自動門企業格爾根公司，以格爾根為品（pǐn）牌在 歐洲（zhōu）市場銷售自動門產品，並提供安裝與售後服務（wù），打開歐洲市（shì）場；2012年，公司 收購納（nà）博（bó）克門公（gōng）司，為（wéi）開拓本土自（zì）動門市場打下堅實基礎（chǔ）。2011年，公司工業機械 部門營（yíng）收首次實現正增長，同比增速14.2%，第二年納博克門的收購使營收增速進 一步加快，達到46.0%。當前，公司自動門市場已（yǐ）覆蓋日本、北美、歐洲和中國四 大全球（qiú）自動門主要市場。

鐵路車輛設備業務方（fāng）麵，公司（sī）於2013年收（shōu）購意大利鐵路車輛門係統生產企業OCLAP， 實現鐵路車輛設備業務向歐洲市場的擴張。2014年（nián）開始，OCLAP財報（bào）合並於納博特 斯克；2014年（nián），納博特斯克運輸設備業務營收降（jiàng）幅縮窄，從-13.9%回升至-4.6%， 並在2015年實現8.1%的正向增長。

商用車輛業務方麵，公司2016年收（shōu）購ITG汽車零件公司、ITG壓縮機公司，擴張商（shāng）用 車輛（liàng）空氣壓縮機產品線，納（nà）博空氣供（gòng）應（yīng）管理係統產品附加值提升；2017年收購德國 係統產品供應商OVALO及其子公司adcos，實現公司在機電一體化產品車輛製（zhì）動應 用（yòng）技術的提高。2016、2018年（nián），納博特斯克與兩（liǎng）家企業合並報表，商用車輛設備業 務營收增速均實現躍升，商用車輛業務（wù）模升級。當前，OVALO憑借其（qí）在汽車緊湊型 減速器、電機設（shè）計、軟件開發方麵的優勢，與奧迪啟動2020奧迪（dí）A8係（xì）列可預測（cè）主動 式（shì）懸吊係統執行器項目，通過車體傳感器預判前方（fāng）路段信息，並通過48V電氣（qì）係統 操作懸掛連杆完成操作，使（shǐ）車輛平緩的通過爛路，響應速度更及時更靈（líng）敏。

液壓設備業務方麵，2015年（nián）公司收購東芝機械旗下的Hyest公司，將兩家公司液壓（yā） 產品線合並（bìng），實現從液壓設備到液壓係統的業務升級。公司的銷（xiāo）售產品也從單個產（chǎn） 品（pǐn）變（biàn）為產品組合，產（chǎn）品附加值大幅升高。自2016年兩家公司財（cái）報合並以來，納博液 壓設備業務營收保持持續的高增長趨勢，年均（jun1）複合增長率18.5%。

（四）銷售模式：多場景（jǐng）全覆蓋客戶需求

回望海外市場擴張的（de）過程（chéng），這些（xiē）跨國減速機廠商均采（cǎi）取在海外主要市場設立分公司 或辦事處的策（cè）略，對（duì）當地（dì）代理商進行統一的（de）開發、培訓和管理，通過代理商渠道經 銷產品。通過當地代理商代為銷售，公司既可以借助代理商（shāng）在本地較（jiào）為廣泛的銷售 經驗、銷售渠道，又可以在對代理商進行培訓、考核後，給當地客（kè）戶提供及時的售 前谘詢、售後維修服務。

以弗（fú）蘭德（dé）為例，公司在全球範圍內培養代理商，合作夥（huǒ）伴遍布全球。每位弗蘭德的 合作夥伴都會接受來自總（zǒng）部的培訓，才有代理資格。同時，弗蘭德（dé）總部提供緊急熱 線、診斷服務、支持（chí）和谘詢服務、備（bèi）件服務（wù）、維修服務、現場和維護服務、升級改（gǎi） 造和現代化改造服務及船舶服務等項目。

當前，企業設立海外營（yíng）業部及供應商（shāng）已能夠覆蓋大部分客戶所在地（dì）區及國家。SEW 公司通過收購、建廠等方法在全球五大（dà）洲52個國家設立260多個銷售（shòu）服（fú）務辦事處； 哈（hā）默納科在日本、亞洲、北美（měi）、歐洲市場設立（lì）11家子公司，並在當地建立分公司及 辦事處；弗蘭德在全（quán）球建立7家工廠，並廣泛設立銷售和服（fú）務點，為客戶提供高效的 生產、安裝、銷售服務；納（nà）博特斯克在全球建立（lì）15個生產基地，54家子公（gōng）司（sī）來支持 公司的銷售和售前售後服務（wù）。

以客（kè）戶為導向提供全方位的售前、售中、售後服務有效提高客戶粘性，是這些公司 成功的另一大原因。SEW公司為向全球的客戶提供技術及（jí）服務，設立（lì）260多個銷售 服務中心；公司的服務從（cóng）工程設計&產品（pǐn）選擇、谘詢（xún）&下單、運輸&物流、產品啟動& 維（wéi）護四大模塊，涵蓋了產品價值鏈的全過程（chéng）。類似的，弗蘭德公司提出（chū）“弗蘭德服 務”概念，為顧客提供售前谘詢，售中培訓、安裝，售後產品診斷、零部（bù）件替換、 維修及改造（zào）服務。

經銷商對通用減速機企（qǐ）業產品的市場銷售起（qǐ）著至關重要的作用（yòng）。由於通用減速機應 用領域廣、下遊行業多樣，建立經銷網絡有利於企業開拓市場覆蓋範圍。以（yǐ）國茂（mào）股 份為例，2016年以來，公司經銷銷（xiāo）售額已經超過直銷銷售額，占公司總銷售額比（bǐ）例 57%左右（yòu）。

三、厚積薄發，國產化（huà）替代正當時

（一）國產替代勢在必行，行業集中度逐步提升

我（wǒ）國減速機行（háng）業已基本形成規模大、門類齊全、基礎堅實的產業。目前，我國減（jiǎn）速 機行業形成（chéng）了能滿足下遊行業配套（tào）需求的生產體係，成為中國機械基礎零部件中規 模大的行業之一。減速機下遊行業主要包括起重運輸、水泥（ní）建材（cái）、中型礦（kuàng）山（shān）、冶金、 電力等，成以擺線減速機（jī）、蝸輪蝸杆減速機、齒（chǐ）輪減（jiǎn）速機為主的產品結構。

當前，我國減速機行業呈現中小型企業數量多、同質化嚴重、較為分散的競爭格局。 目前，我國通用減速機行（háng）業具有較強競爭力的企業包（bāo）括SEW、弗蘭德等外資企（qǐ）業和 國茂股（gǔ）份、寧波東力、泰隆、中（zhōng）大力德等國（guó）內規模較大的通用減速機企（qǐ）業。同時， 我國國內規模較小的通（tōng）用減速機企業數量眾（zhòng）多，市場競爭較為充分。